المقدمة

السوق المشفر دائمًا دوري، لكن عام 2024 يشعر بخلاف ما سبق. بعد أكثر من ثماني سنوات في مجال التكنولوجيا المالية والبلوكشين، أرى أن هذه الدورة مختلفة — لا تُحركها عوامل اقتصادية كبرى، بل غموض وتشكيك.

بداية غير تقليدية

1.1 تحول في المحركات الاقتصادية

ارتفع البيتكوين كمضاد لانهيار العملة التقليدية. لكن الدورة عام 2021 كانت مدفوعة بتدفقات سيولة كبيرة وهيمنة الصين على التعدين (حيث بلغت نحو ثلثي القدرة الحسابية العالمية). الآن، مع خروج الصين وتراجع السيولة العالمية بعد إيقاف الحوافز ما بعد الجائحة، أصبحت فرص النمو أقل من السابق.

معلومة مهمة: قيمة السوق للبيتكوين تقل عن آبل بثلاث مرات وعن الذهب بـ15 مرة. هل يمكن لعملية “التقسيم” أن تستعيد الزخم؟

1.2 أزمة هوية البيتكوين: ملاذ آمن أم سهم تقني؟

ارتفع الذهب خلال التوترات الجيوسياسية (~1.8% مؤخرًا)، لكن البيتكوين اتبع أسواق الأسهم أكثر — حيث بلغت ارتباطه مع مؤشر MSCI World مستوى 0.6 في سبتمبر (QCP Capital). هل قيمته تعتمد على مقاومة العقوبات (مثل استخدام إل سالفادور) وليس على الملاذ الآمن التقليدي؟

فرح صناديق ETF: سيف ذو حدين؟

2.1 السخرية من القبول المؤسسي

تم الاحتفال بصناديق البيتكوين كرمز لقبول السوق الرئيسي… لكنها أيضًا رمز للاستسلام. اليوم، يتحكم بلاك روك بأكثر من 20 مليار دولار من الأصول المشفرة. هل نحن ما زلنا ندافع عن اللامركزية أم نطلب موافقة السلطة التي كنا نعارضها؟

“حاربنا السلطة فقط لنطلب موافقتها.”

2.2 دروس شركة ليفي ستراوس للمشفرين

تشبه فرصة التعدين تمامًا:

• المعدين = المشاركين في PoW/PoS يسعون لتحقيق عائد.
• ليفي ستراوس = المؤسسات التي تستفيد من البنية التحتية (مثل مستودعات صناديق ETF). تدفق الأموال قد يوفر سيولة… لكنه أيضًا يجلب تنافسًا شديدًا مثل الأسواق المالية الكبرى، مما يؤثر على هوامش المستخدمين الصغار.

العملات البديلة: عالقة في حالة عدم سيولة؟

3.1 فخّ القيمة السوقية العالية مقابل العرض المنخفض

وفقًا لتقرير Binance Research (أبريل 2024)، تتراوح نسبة المعروض الدائمة للعملات الجديدة بين أقل من %20 — مما يعني ضغوط هبوط كبيرة عند الإطلاق الفعلي (انظر الرسوم البيانية أدناه). (مصدر الصورة: Binance Research)

3.2 لماذا لم يحدث “موسم البديل” بعد؟

• قصص متعددة ومجزأة (DeFi → NFT → RWA → الذكاء الاصطناعي).
• إعادة إنتاج أفكار متكررة بدلًّا من الابتكار الحقيقي.
• “المنافسون لأثيريوم” يتكررون الفشل. كما يقول استراتيجيون INTJ: “بدون جدة أو دعم سيولة جديدة، التاريخ يكرر نفسه بشدة.”

الخلاصة: التنقل بين الغموض

يجب على السوق المشفر أن يختار — التكرار ذاته أو بناء طريق جديد خارج اعتماده على صناديق ETF وعلى حملات الإعلان المرتبطة بالمستثمرين الرئيسيين. أنا متفائل بشكل حذر؛ فالشتاء لا يستمر للأبد دائمًا. شارك رأيك أدناه!