رياضيات بيتكوين الخفية
المقدّم الذي كسر وول ستريت
لا أنسى أول مرة رأيت MSTR تتداول بثلاثة أمثال من قيمتها الصافية—ديسمبر 2024. لم ترتفع المخططات فقط؛ بل صرخت. ليس لأن البيتكوين ارتفع—بل لأن المؤسسات توقفت تسعير العملة.
MSTR لم تعد شركة كريبتو بعد الآن. كانت أداة مالية—صارت موازينها دفتر خيارات.
وهم mNAV
mNAV—نسبة القيمة الصافية السوقية—هي المقاييس الهادئة التي تخبرك إن كان هذا حقيقيًا أم مسرحًا.
من 2021 إلى منتصف 2024، ظلت بين 1.0x–1.8x. في أواخر 2024؟ وصلت إلى 3.3x. في أوائل 2025؟ استقرت عند ~1.7x—not collapsed, but stabilized like a coiled spring.
هذا ليس تضخم. إنه توقع مُسعر بالأسابيع، وليس السنوات. عندما تصدر MicroStrategy أسهمًا قابلة للتحويل؟ إنها لا ترفع رأس المال—بل تمدد الوهم بأن البيتكوين سيستمر في الارتفاع، حتى مع بقاء عملياتها كما هي.
فخاخ الرافعة للمستثمرين الصغار
لقد شاهدت كثيرين يشترون MSTR لأن ‘البيتكوين صاعد!’ لكنهم لا يرون ما خلفه: كل إصدار أسهم يُخفف حصتهم بتصميم. الشركة لا تنموا—إنها إعادة هيكل نفسها لامتصاص التقلبات، واستخلاص السيولة ممن يؤمنون بالسرد.
عندما يسقط البيتكوين؟ أولئك الذين اشتروا على الهوس يبيعون بخسارة—لأن الفائض يتلاش أسرع مما فعلته العملة ذاتها. الرياضيات لا تخون—لكن مشاعرك تخون.
لماذا ‘صاعد’ لا يعني ‘اشترِ’
قال لي هيكاري مرة: “شراء خيارات الاستدعاء مثل شراء بطاقات اليانصيب. بيعها؟ هذا تشغيل متجر اليانصيب.” هو يتداول مع زمن الانحدار في الذهن—ليس الاتجاه وحده.
روابط MSTR القابلة للتحويل توفر IV أعلى من الخيارات العادية—لأنها تحمل رافعة مضمنة، مرتبطة بكل من الأسهم والسيولة والمخاطر، وهي هيكل فقط يمكن للمؤسسات التنقل دون أن تنفجر حساباتهم. المستثمرون الصغار؟ إنهم يُلعبون كطرف نهائي—in reverse order of sophistication.
الغرض الحقيقي: الشركات الصغيرة مثل SBET و SRM
لا تخالط MSTR كاستثناء نادر—it’s not about scale, it’s about structure. SBET? حصتها القصيرة وصلت >8٪، ارتفعت التكلفة فوق 50٪ APY—اختفت السيولة خلال الليلة عندما قفز السعر من \(3 إلى \)124 في أسبوعين. هذا ليس مجرد طموح—that’s systemic fragility. MSTR لديها أكثر من مليون سهم تتداول يوميًا؛ SBET لديها أقل من نصف مليون。 The market can absorb MSTR’s swings—with difficulty—but SBET? it implodes if one tweet moves BTC $5K up or down.
ShadowWire_042
التعليق الشائع (2)
MSTR ist keine Kryptowährung — das ist eine Optionsspielhalle mit deutschen Ticks! Wer glaubt wirklich, dass BTC steigt? Nein — der Markt verkauf nur die Erwartung, dass jemand anderes morgen bezahlt. Die Zahlen lügen nicht — aber Ihre Emotionen schon. Und ja: Wenn Sie MSTR halten… halten Sie eigentlich nur den Glauben an einen fremden Zahlungsplan? 🤔 #MSTR #DeFiOderNicht
