Token vs. Equity

El gran ajuste: De la fiebre ICO a un diseño centrado en cadena

Honestamente, 2017 fue el Oeste salvaje de las cripto. Vendíamos tokens como si fueran opciones sobre acciones, prometiendo lunas y utopías descentralizadas. Luego llegó la SEC con su prueba Howey, y de pronto cada token parecía un valor negociable. ¡Pum! Los sueños de descentralización chocaron contra la realidad legal.

He visto startups cambiar de ventas públicas a rondas privadas solo para evitar escrutinio. Pero aquí está la ironía: sacrificamos verdadera descentralización por una pantomima de cumplimiento.

Valor en cadena ≠ Control fuera de cadena

La idea clave no es nueva, pero finalmente gana terreno: los tokens deben poseer lo que vive en cadena; las acciones deben poseer lo que vive fuera de cadena.

Esto no es solo cuestión de palabras: es lógica arquitectónica.

Cuando quemas comisiones mediante EIP-1559 o canalizas rendimientos DeFi directamente hacia un tesoro basado en cadena, creas derechos económicos reales ligados al código—no promesas en un memo del equipo.

Estos no son valores negociables—son títulos sobre infraestructura digital.

Compara eso con FTT u otros tokens respaldados por empresas: su valor desaparece si la empresa madre falla. Eso no es propiedad—es dependencia.

La trampa del DAO y por qué la gobernanza mínima gana

Nos dijeron que gobernar mediante votación token era el camino a la descentralización. Pero enfrentémoslo: casi nadie se interesa por actualizar parámetros de riesgo o fijar modelos de comisiones.

Analizé 20 DAOs importantes. Solo el 3% participó en decisiones clave. La mayoría eran tenedores pasivos esperando movimientos del precio—no aportes políticos.

¿Por qué forzar toma colectiva cuando la automatización puede hacerlo mejor?

Entonces llega el modelo ‘humanos en los bordes’: usar gobernanza solo cuando sea necesario—como autorizar actualizaciones urgentes o distribuir fondos desde un tesoro.

Herramientas como BORG y DUNA de Wyoming permiten crear entidades legales donde los tenedores token tienen responsabilidad limitada y estatus real—sin más demandas infinitas sobre quién posee qué.

El modelo único: Un activo, sin acciones, sin problemas?

Algunos creadores van al extremo: sin acciones ni equity fundador, solo un sistema transparente controlado por cadena. Morpho lidera esta corriente—no porque sean radicales, sino porque eliminan ruido. Su modelo? Una entidad sin fines lucrativos (como DUNA) lanza el protocolo con todo el control entregado al lanzamiento. Luego trabajan como proveedores bajo contrato—manteniendo toda propiedad completamente en cadena. Sin reuniones IR ni tablas capitales llenas de cláusulas vestidas. Puro código y incentivos claros: Cuanto más usuarios interactúen con el protocolo, más valor se acumula directamente para los tenedores token mediante mecanismos automatizados—nota diluido por intereses corporativos. Pero cuidado: no copies modelos tipo FTT donde el valor del token depende totalmente de operaciones centralizadas. Eso sigue siendo un valor negociable disfrazado—and the SEC lo sabe mejor que nosotros.