L’Erreur de 50 milliards que personne n’a vue

J’ai suivi l’IPO de Circle comme un bot de trading suit les flux d’ordres : précis, sans émotion, parfaitement rationnel. Le cours a grimpé de 31 à presque 300 dollars — une hausse de 9x en quelques semaines. Pendant ce temps, les dirigeants se sont retirés avec environ 600 millions de dollars.

Et oui — ils ont laissé derrière eux près de 50 milliards en gains théoriques.

Wall Street a crié « FOMO ». Moi, j’ai hoché la tête. Car dans mon monde, le moment du départ ne dépend pas du désir… mais du calcul du risque.

L’état d’esprit des fondateurs : un manuel stoïcien

Jeremy Allaire et Sean Neville n’ont jamais cherché à tirer sur la lune. Ils construisaient une infrastructure — celle qui résiste aux tempêtes réglementaires et aux hivers crypto. Leur credo ? « Entrer par la porte principale. » Cela signifie avoir obtenu BitLicense tôt, des audits transparents et des partenariats avec des fonds soutenus par BlackRock.

Pour moi, ce n’était pas de la prudence — c’était une stratégie. En tant qu’INTJ vivant selon les données plutôt que l’adrénaline, je respecte les décisions prises non parce qu’elles sont excitantes… mais parce qu’elles sont durables.

Le vrai modèle économique : les revenus de réserve ne sont pas du jeu

Parlons chiffres :

• Plus de 95 % des revenus de Circle proviennent des revenus liés aux réserves
• Ses fonds sont placés dans des actifs à faible volatilité (bons du Trésor via BlackRock)
• Chaque émission d’USDC génère un intérêt sur les dollars bloqués

Ce n’est pas spéculatif. C’est de l’ingénierie financière avec une courbe des rendements. Quand certains disent que Circle est le Stripe du Web3, ils ne se trompent pas… mais ils passent à côté du fondamental. Circle ne vend pas d’APIs ; il vend la confiance à grande échelle.

Pourquoi 60 % des actions ont été vendues par les insiders ?

Voici ce que beaucoup d’investisseurs ignorent : L’IPO n’était pas un levée de fonds pour croître — c’était un mécanisme pour libérer des capitaux.

• ¹⁹²⁰⁄₃₂₀₀ actions provenaient déjà d’actionnaires existants (60 %)
• Les fondateurs + investisseurs ont vendu pour ~600 millions à 31 $
• Quand le prix a atteint 298 $… aucune nouvelle action n’a été émise pour eux.

Aucun regret ici. D’un point de vue quantitatif où je modélise la dégradation volontaire et les risques extrêmes : verrouiller sa valeur avant une chute macroéconomique est une pratique classique. Imaginez fermer une position avant qu’un événement noir ne perturbe votre P&L.

Wall Street vs Réalité : deux horizons temporels différents

Les analystes prévoient désormais que le marché des stablecoins atteindra plusieurs billions d’euros d’ici 2030. Certains appellent même USDC le « dollar numérique ». Peut-être… mais seulement si la clarté réglementaire persiste et si l’adoption progresse sans effondrement systémique.

En revanche, les insiders avaient déjà leur liquidité. Ils n’avaient pas besoin de narrations futures ; ils voulaient certitude immédiate. Pour eux ? Vendre n’était pas un échec — c’était maturité. Nous voyons deux réalités : a) Équipe interne = optimisateurs conscients du risque b) Marché public = traders impulsifs guidés par les histoires The conflit n’est ni mauvaise pensée ni erreur — c’est simplement deux horizons temporels appliqués à un système complexe bâti sur la confiance et le code.

Pensées finales : Une victoire mesurée autrement

Je ne dis pas que Circle a gagné ou perdu aujourd’hui. Mais voici ce qui résonne chez moi : les startups les plus réussies ne sont pas toujours celles qui suivent le plus longtemps la tendance… elles sont celles qui savent quand s’éloigner avant que la musique s’arrête. l’efficacité d’un exit aussi propre dans l’histoire crypto dit tout sur sa culture : disciplinée, orientée vers le long terme, analytique jusqu’à son cœur codifié . lorsque quelqu’un vous parlera encore d’avoir raté une fusée… demandez-vous simplement : Qui possède le lanceur ? P.S.: Si vous êtes intéressé par les stratégies d’arbitrage DeFi ou les schémas d’audit smart contract en Python, rejoignez mon fil hebdomadaire @BlockFlow_News.