Stratégie Réelle

Le Mythe du Levier

Éliminons les malentendus : MicroStrategy n’est pas exposé au levier classique. Pas de marge exigée, pas de liquidations. Ce qu’ils font est bien plus astucieux : l’arbitrage par mandat.

Des milliards d’actifs institutionnels sont bloqués par des règles imposant d’investir uniquement dans des actions. Mais si vous êtes bull sur Bitcoin ? Désolé, impossible. C’est là que $MSTR intervient — non comme un simple proxy BTC, mais comme un loophole légal pour accéder aux actifs numériques.

J’ai analysé cela pendant des années. La plupart des investisseurs le manquent parce qu’ils pensent en termes de risque ou de classes d’actifs — mais la vraie rentabilité réside dans les failles réglementaires.

Pourquoi acheter MSTR plutôt que BTC ?

Imaginez être gestionnaire chez Capital Group avec 509 milliards sous gestion. Votre mandat dit : « Investissez uniquement en actions ». Vous voulez exposer à Bitcoin ? Désolé — hors jeu.

Mais si vous achetez $MSTR ? Parfaitement légal — et désormais vous avez une exposition indirecte à BTC, avec couverture réglementaire.

C’est la demande qui crée une distorsion d’offre. Et $MSTR se trade à un premium pour cette raison.

Entre 2023 et 2024, détenir $MSTR a donné un rendement implicite de 134 % en termes BTC, contre environ 42 % pour le Bitcoin lui-même. Ce n’est pas seulement une performance — c’est de l’arbitrage à grande échelle.

La dette n’est pas un risque — c’est du carburant

Les gens s’inquiètent pour la dette de MSTR comme si c’était une carte de crédit à 25 % d’intérêt.

Faux cadre.

Pensez aux prêts immobiliers : taux bas, échéances longues, aucune liquidation forcée tant que les paiements sont effectués.

Même structure ici. Ils utilisent les fonds levés par émission d’actions pour acheter plus de Bitcoin — puis émettent de la dette pour financer davantage d’achats — tout en maintenant flexibilité grâce à des obligations à long terme.

Le système fonctionne grâce à la dette — pas malgré elle. Cela leur permet de faire fructifier sans vendre leurs bitcoins pendant les baisses.

Même si le BTC chute à 15 000 $ (scénario brutal), MSTR aurait encore assez de garanties et flux de trésorerie pour tenir… au moins pour l’instant.

La grande image : Une nouvelle classe d’actif émerge ?

The vrai récit ? Nous assistons à la naissance des « entreprises coffres-forts »—des sociétés conçues uniquement pour détenir des actifs rares comme Bitcoin, tout en utilisant l’ingénierie financière pour gagner en efficacité sur la possession directe.

MetaPlanet ? Nakamoto Corp ? Oui — elles copient le modèle avec quelques ajustements… mais aucune n’a encore égalé l’exécution ou la confiance marquée par MSTR.

Mais voici mon avertissement : si ces coffres commencent à concurrencer sur prix plutôt que création de valeur… le risque d’inflation monte vite. Trop endettées + aucun marge d’erreur = désastre prêt à exploser face à un événement noir-swan.

Pour l’instant ? Ce n’est pas du hasard — c’est une stratégie déguisée en spéculation.