3 Metrik Tersembunyi DeFi

Kebisingan Sangat Keras. Sinyalnya Tenang.

Saya dulu mengejar meme seperti yang lain—sampai menyadari pasar tidak memperdagangkan aset, tapi perhatian. Di 2021, koin meme Solana meledak karena viral di TikTok. Pada Q2 2024, nilai mereka turun 90%. Sementara itu, TVL Aave tetap stabil di $16B—dan rasio P/S-nya? Masih di 42x. Tidak ada yang membicarakannya.

Pendapatan > Harga Token

Harga token adalah indikator tertinggal. Nilai nyata berasal dari biaya protokol, volume pengguna, dan efisiensi modal. Maple Finance membangun volume pinjaman \(12B dengan modal hanya \)30M—tapi rasio P/S-nya mencapai 40x. Bandingkan dengan Lido atau Uniswap: TVL tinggi, pendapatan rendah = valuasi anjlok.

Tiga Metrik yang Anda Abaikan

1. Rasio P/S (Price-to-Swap): Di atas 50x = keberlanjutan tingkat institusional.
2. Efisiensi TVL-ke-Pendapatan: >8% berarti penangkapan biaya bersifat struktural—bukan spekulatif.
3. Penangkapan Biaya Protokol: Pendapatan tahunan Aethir dari komputasi GPU? Bukan usaha samping—itu infrastruktur.

Mengapa Ini Penting Sekarang

VC masih mengejar memecoins karena dilatih dengan buku lama—NFT sebagai ‘peristiwa,’ bukan bisnis. Tapi institusi tidak membeli token—they membeli arus kas yang tertanam dalam smart contract. Saat jangkar Anda adalah likuiditas dan lensa Anda adalah metrik—Anda tidak butuh VC untuk menang.