Pertanyaan $4 Miliar

Pump.fun bukan sekadar platform meme coin biasa—ini telah menjadi mesin pencetak industri, menghasilkan total pendapatan \(758M hingga saat ini. Dengan pendapatan bulanan \)41.6M (menurut DefiLlama), ini hanya tertinggal dari raksasa stablecoin seperti Tether dan DEX tingkat atas. Secara tahunan, itu sekitar \(500M dalam pendapatan—rasio P/S 8x untuk valuasi \)4B-nya. Tidak gila menurut standar teknologi, tapi inilah masalahnya: ini mengasumsikan meme coin tetap relevan.

Dilema Siklus Meme

November lalu dan Januari, Pump.fun melihat ‘tingkat kelulusan’ (token mencapai ambang likuiditas) melonjak menjadi 1.6%, dengan pendapatan harian mencapai $1M. Hari ini? Angka-angka itu berkurang separuh. Kritikus berpendapat ini bukan puncak Pump.fun—hanya bintang yang memudar yang mencairkan asetnya. Tapi jangan sampai kita mengacaukan siklus dengan ketidakrelevanan. Pasar meme memang dirancang untuk bersifat manik-depresif.

Dari Degens ke Mogul Media?

Yang menarik adalah taruhan Pump.fun pada influencer asli kripto. Ambil contoh Gainzy: seorang streamer Israel yang kritikannya terhadap Vitalik menjadi viral, ironisnya meningkatkan harga ETH. Atau @rasmr_eth, yang mengadakan ‘acara peluncuran’ ala Jobs untuk tokennya. Platform ini sekarang mendorong kreator (dana \(100M) dan membangun komunitas seperti \)neet (protes anti-kerja) dan $chillhouse (meme absurd). Ini bukan lagi ‘pump and dump’, melainkan perang budaya Gen-Z.

Verdict Valuasi

Skenario bull: Pump.fun memiliki lapisan infrastruktur meme dan berhasil beralih ke ekonomi perhatian. Skenario bear? Jika meme coin mengikuti jejak ICO, label $4B itu terlihat delusional. Pendapat saya? Pasar memberi harga pada opsi mereka—taruhan bahwa ketika meme kembali booming, Pump.fun akan menjadi pemimpinnya.