コインベースは取引所ではない

真のビジネスは取引ではなく信頼

コインベースはBinanceやKrakenのように単なる取引所ではありません。本質は手数料ではなく、SEC登録・州送金許可・冷蔵監査・CFTC管轄という規制的基盤です。これはマーケティングではなく、インフラです。

水屋の神話

人々は私たちを「水売り」だと呼ぶのは、ビットコインへのアクセスを売っているからです。しかし水は自発的に育たない——管路、貯水池、ろ過システムが必要です。

コインベースはETHやBTCを上場にリストした日から価値を得たわけではありません。USDCの背後にある管路システムを構築し、安定通貨決済流量の55%を支配したことで価値を得ました。

サブスクリプションの広がり

2025年第一四半期、個人投資家の手数料は収益の57%を占めていましたが急速に減少。一方でサブスクリプション収益（保管・ステーキング・貸付）は38%へ増加。機関投資家はトレーダー/メイカー差に興味を持たず、保管保証と監査トレイルを重視します。

ステーキング収益？脆弱な長期戦略です。ETHが4%で飽和しても、保管？信頼性が高い Vault であれば永遠に拡張可能です。

USDC独占は現実（かつ脆弱）

サークル社は2014年にUSDC発行のために設立されました。今日、私たちはその決済フローの半分を支配しながら株式資本ゼロを保有しています。サークル社だけがそうしています。

これは提携ではなく緊張です。 もしサークル社がクロスチェーン橋やトークン化T-Billsを拡張し…ブラックロックやJPMが安定通貨を発行すれば…我们的モートは狭まります。

真の壁：規制こそがスケールだ

規制承認は障壁ではなくモートです。Robinhoodのような伝統的企業も現在BTCをリストできます…しかし彼らには何十年にもわたる法的債務とフォレンジック会計ワークフローによる私たちの規制スタックを再現できません。 私たちは水を売っていない——私たちは aquifer を維持しているのです。