エレボア銀行は静かな龍か

龕の宝庫

それをエレボアと名づけるべきだ。 古き伝説—スマウグが山に金を貯う—はもはやファンタジーではない。 現実だ。 エレボア銀行は昨月、OCCに特許を申請した：預金保険なし、連邦救済なし、流動性窓なし。 純粋な安定コイン準備—USDC担保—とオンチェーン暗号化担保だけ。 抵当ローンなし。 信用創出なし。 預金乗数マジックなし。1ドル＝1ドル—ここには錬金術はない。数学だけだ。

SVBの反響

SVBは1890億ドルのテクキャッシュと長期国債への貸付で死んだ。利子上昇中、資産負債不一致によるステロイドだ。 エレボアはその教訓を学ばなかった？ いいえ。 彼は他の教訓を学んだ： 資本を保存し、貸付を停止し、預金は検証可能なみ、誰もレバレッジを得ず、オフチェーンでのみ完全に担保される。 それは保守主義ではない。生存主義だ。

鏡崩シナリオ

今、5億ドルのUSDC（T-Bills担保）を抱えよ。 あなたの貸付帳？65% LTVで10億ドルのETH/BTC。日々の変動率15%以上。 暗号資産が30%崩壊すれば、保有者はUSDC引き出しに駆け込む—しかし…これでもペッグされているのか？ FDICなどない。最後の貸付者などいない。バランスシートに一つのボタン：「引き出し」 機能するか？ 運が良ければ…預言者が「デペグ」と呼ぶ前に扉を開くときだけだ。

これは銀行ではない。 死ぬ螺旋加速器とのチェスだ。 The dragonは火を吐かない—変動率を吐くのだ。 The mountainは燃えない—ただ空になるだけだ。 そしてすべての金が消えたとき？ dwarvesたちはついに目覚め——いまや全員がエンジニアなのだ。