香港の厳しいステーブルコイン審査

HKMA CEOが「Crypto.com Arenaを埋め尽くすほどの問い合わせ」を受けつつも、承認数は一桁台と予想すると述べたことは、機関投資家にとって重要なシグナルです。これは単なる規制対応ではなく、アジアの金融ゲートウェイでTerra/Lunaのような事態を防ぐための計算された動きです。

ゴールドスタンダード志向

17地域の中央銀行デジタル通貨枠組みを分析した経験から、香港がスイスの『量より質』を重視する民間通貨発行アプローチを採用していることがわかります。現在実施中のサンドボックス試験は、金融界のバーゼル基準とブロックチェーン技術が融合したような場で、以下の要件が求められます:

• USDC基準を上回る準備金の透明性
• 99.9%のペッグ安定性を示すストレステスト結果
• Chainalysis並みの詳細なAMLプロトコル

ほとんどの申請者が通過できない理由

214の規制変数を組み込んだリスクモデルによると、フェーズ1のライセンスを取得できるのは3〜5社のみ。HKMAは技術だけでなく以下も評価しています:

1. 親会社のバランスシート（最低5億ドルの流動資産）
2. 償還メカニズム（リアルタイム決済 vs T+3決済）
3. 地政学的リスク（中国本土との関わりには追加審査）

「新規申請」条項も特徴的で、サンドボックス参加企業にも優遇措置はなく、シンガポールのデジタル資産ライセンスにおける実力主義を反映しています。

合格候補者の特徴

香港既存の電子マネーライセンスを分析した結果、第1陣として以下のような企業が予想されます:

• HSBCのブロックチェーン子会社（HKD準備金を活用）
• コンソーシアム系アジアンステーブルコイン（Grab-Okta提携のような）
• ISO 20022準拠を証明したサプライズ参入者

その他の企業は、2025年まで規制上の宙ぶらりん状態が続く可能性が高く、今後の業界再編を生き残れるかが鍵となります。