IDGの損失？

静かに動いた投資家の選択

6月にIPOを迎えたCircle。市場は歓喜したが、背後では静かな資産再編が進行していた。

私はマンハッタンのアパートで紅茶を飲みながら、213.60ドルを超えるティッカーを見守った。空気には野心とデータストリームのにおいが混じっていた。

だが数字の裏には――誰が残り、誰が去ったかという物語があった。

IDGキャピタル：最後まで残った戦略家

IDGキャピタルはTencentやCoinbaseにも早期投資。Circleでは12.8%を保有し、創業者以外最大株主だった。

6月6日、23万2800株を29.30ドルで売却。約6800万ドルの利確。

しかし驚くべき事実――現時点での同株式は4億3千万ドル以上の差額となる。

それでも彼らはコントロールを握り続けている。現在も2090万株（447億ドル相当）を保有している。

損失か？それとも将棋のように先読みした戦略か？

遅れて退出した投資家たち：安堵と後悔の中間地点

General Catalystは約35万5千株を1億4百万ドルで売却。しかし未実現利益で6億5千万ドル以上を損ねた。 Accelは出資比率を6.9%から5.3%へ削減。潜在的なリターンの半分以下しか手に入れていない。 Breyer CapitalやOak Investment Partnersも少数売却。賢明な判断か、機会損失か？

共通するパターン：ボラティリティ到来前に安全圏へ撤退。 しかし暗号資産市場において――ボラティリティこそ成長そのものだ。

経営陣の売却：権力 vs 利益？

CEOジェレミー・アレアール氏は1859万A株をB株に変換（同じ経済的価値だが投票権増）。その後15万8千株以上のB株を約4600万ドルで売却。 コントロール喪失ではなく、「構造設計」だったのだ。彼が築いたのはExit戦略ではなく、「遺産」として続く仕組み（信託基金や2033年まで延長可能なオプション）である。 これは貪欲ではない。設計された未来への布石だ。

CFOジェレミー・フォックス＝ジーン氏も約58万5千ドル分の株式を売却。それでも127,000株以上のオプション（取得価格10ドル）を持ち続ける。 もしCRCLが今後10年以内に半分程度でも達成すれば、何億もの利益を得られる計算になる。「売り」は単なる流動性調整であり、「信念放棄」ではないのだ。

CPOニキル・チャンドョク氏は2200万ドルを得たが、残る持ち分は現在価値でほぼ1億3千万ドルに達する。感情的な取引として見えたこの行動――本当に「財務的慎重さ」なのか？