ロビンフッドのL2戦略

クリプト株式取引の静かな台頭

当初はうわさにすぎなかったが、ついにエスケイシーでの発表が予告された。ロビンフッドが米国株式用の本格的L2を導入する可能性。Reddit投稿から始まった『ミーム株革命』と似た構図だが、今度はガス代とカフェ文化はなく、より高度なインフラが背景にある。

私は2019年からこの分野を追ってきました。当時、「ベルリンからApple株を仲介なしで取引できる日が来る」と言った私は笑われました。今やそれは現実になりつつあり——そしてロビンフッドがその第一人者になるかもしれません。

ただのDeFiブームではない理由

ここではNFTやミームコインではなく、実物資産トークン化——TeslaやAmazon株式をスマートコントラクト上でデジタル化するプロセスについてです。

アービトラム採用は必然です。EVM互換性により既存システムとの統合が容易。コード再記述も不要。

しかし本質的な違いはここにある：もしロビンフッドがアービトラムチェーン上に独自L2を構築すれば、これは単なる連携ではなく「自律性」の獲得です。

ベースとのジレンマ：革新か模倣か？

コインベースは2023年末にオープンで開発者フレンドリーなBase（Optimism基盤）をリリース。現在では140以上のdApps、8.5億ドル以上のTVL（ロック済み価値）を持つ。

しかし注目すべきは、その多くが株式取引ではなく、収益農場や交換プロトコルだということ。つまり未来とはオープンエコシステムではなく、「信頼できる企業」による閉鎖型プラットフォームである可能性が高い。

閉鎖型こそ正解？なぜ閉じた方が良いのか？

Token Terminalの提言によれば：外部開発者を招くべきではない。むしろ取引エンジン・ウォレット・KYCフロー全体をオンチェーンに移行すべきだ。

これが「クリプトネイティブ証券会社」——分散化されたUXを持ちつつも一つのブランドによって管理される仕組みだ。

Netflix on blockchain vs YouTube on blockchainという比喩も適切だ。前者はキュレーションされたコンテンツ；後者は誰でもアップロード可能。

ロビンフッドの顧客層（主に小口投資家）にとって、「シンプルさ」こそ価値であり、プロトコル設計より信頼性の方が重要だ。

また注目すべき点：Bitstamp買収により欧州ではMiFID II対応済み——これはコインベースにはない世界的な法的優位性である。

失敗する可能性はあるか？

過去に交換所アルゴリズムチームで働いていた際、急落時のボラティリティを見誤り、87,000ドルもの紙上の損失を出した経験がある。暗号市場は教訓を与えるのが早いのだ。

• 政治的リスク（SEC判断）
• 技術的負債（設計不良なロールアップ）
• 行動バイアス（FOMO駆動型ローンチ）

特に二つの赤信号がある：

• L2公開後、すべての取引が追跡可能になる——規制機関だけでなく競合も即座に真似しようとするため、差別化効果が急速に薄れる恐れがある。
• もしオープンソース化されればなおさら。現時点では不明だが……
• アービトラム側からの支援停止リスクも存在（ガバナンス対立）。過去の協力関係から安定しているとはいえ……依然として仮定上のリスクだ。