トークンvs株式：チェーン所有権の革命
バブルからチェーン中心設計へ
2017年、ICOブームはまるでサイバーウェストウエストだった。トークンは株式のように販売され、月面への約束が飛び交った。しかしSECのハウイテストが登場し、すべてのトークンが証券に見えるようになった。
私は多くのスタートアップが公募から私募に舵を切る姿を見てきた。だが皮肉なことに、完全な分散化を放棄してまで守ったのは「合目的性」だけだった。
オンチェーン価値≠オフチェーン支配
今注目されるアイデアはシンプルだ：トークンはオンチェーンの資産を所有すべき；株式はオフチェーンの運営を支配すべき。
EIP-1559による手数料焼却やDeFiプロトコル収益をチェーン財務に直接分配する仕組みは、チームからの約束ではなくコード上での実体的な経済的権利を生み出す。
これは証券ではない。デジタルインフラに対する「所有権証明」である。
一方、FTTのような企業支援型トークンは企業存続に依存する。それが本当に所有か？
DAOの罠と最小限ガバナンスの勝利
ガバナンス投票こそ分散化だと教えられたが、現実は厳しい。20もの主要DAO分析した結果、参加者は3%未満だった。大半は価格変動待ちでしかなかった。
なぜ自動化よりも人為的な意思決定を求め続けるのか？
「人間はエッジにいる」：緊急アップデートや財務配分など必須時のみガバナンスを使うのが正解だ。 BORGやワイオミングDUNAのようなツールにより、有限責任を持つ法的実体が構築可能に——紛争も最小限に。
シングルアセットモデル：一つのトークンで完結？
一部では、「株式なし・創業者持分なし・単一資産モデル」が進む。Morphoがその先頭にある理由は激しい騒音の中でもクリアな設計があるからだ。
非営利組織（DUNA準拠）がプロトコル発行→リリース時点で完全な制御権移譲。その後サービス提供者として契約に基づいて活動する形だ。
投資家関係会議もキャップテーブルも不要。透明なコードと明確なインセンティブだけ。 ユーザーが増えれば自動的にトークン保有者の利益につながる仕組み—企業的利益による希薄化はない。 ただし注意点あり：FCCスタイルで中央集権的運用に依存するモデルは依然として証券である。「SECよりよく知っている」と自覚しよう。
BitcoinBard
人気コメント (5)
Also gut — wenn das Token wirklich auf der Chain lebt, ist es kein Aktien-Depot mehr. 🤯 Dann ist es kein Versprechen von einem Team-Memo, sondern ein echter Besitzanspruch — wie eine Grundurkunde für digitales Land. Und wer glaubt noch an FTT-ähnliche Modelle? Die SEC schaut schon wieder mit einem Stirnrunzeln. Wer will jetzt noch eine Cap Table? Ich hab nur noch Code und klare Anreize. 👉 Was ist euer Lieblings-“Deed-like Claim” im Web3? Kommentiert! 😎
2017 کے وائلڈ ویسٹ میں تو ہم نے ٹوکن بیچے جیسے اسٹاک آپشنز، لیکن اب سمجھ آئی کہ واقعی ملکیت تو صرف کوڈ پر ہوتی ہے۔
ایفٹیایچ جیسے تینوں بندوق والے تھا، لیکن دوسرا طریقہ فون سائنس کا تھا — خود کوڈ مالک بن جائے، اور باقاعدہ شرمندگی۔
اب دوسروں پر بھروسہ نہ کرو، بلکہ خود اپنا منصوبہ بناؤ۔
آپ کو پسند آئے تو ‘جائز قانون’ والا دباؤ دینا، چاہتے ہو تو #DeFi_مینوفارم انگرزمینت!
بجد، البيتكوين ماشي دين! كأنك تبيعه كأسهم وتحسّب به؟ الشريعة ما تسمح بالغش! شفت العقد الذكي يصلي على السلاسل، والمال يروح على الحساب، لكن الفلوس بيحطّف في الـDeFi! واحد منا حضرت ملكيّة؟ لا، هذيها دينية… ولا حتى فلوس الحجّاج! روحوا جربوا قانون التشفير، وخلينا نشتغل بذكاء قبل ما نخسر كل شيء. شارك تجربة؟ اكتب تعليقك قبل ما يصير فوضى!
ตอนนี้คนไทยเราซื้อโทเค็นเหมือนซื้อตั๋วรถเมือง! เดีไฟก็คือการลงทุนแบบ “ทำบุญด้วยบล็อกเชน” ส่วนหุ้นยังนอนอยู่นอกโซน… เสียร์พูดเรื่อง “ความเป็นกลาง” แต่ตัวเองกลับกลายเป็นเจ้าของเงินในกระเป๋า! กูรู้จักมันดีกว่าไหม? ลองไปดูว่าใครจะซื้อ NFT เพื่อแลกข้าให้เด็กๆ… #DeFiคืออะไรนะ?
