Por Que VCs Erram o Fit de Mercado

A Ilusão do Investimento Centrado no Fundador

A maioria dos VCs não mede o fit de produto-mercado — medem carisma. Perguntam: ‘Este fundador é o próximo Elon?’ Não: ‘Os usuários voltarão e pagarão?’ Vi 95% dos investimentos iniciais dependerem da narrativa do fundador, não das métricas de retenção. Uma história cativante substitui dados reais de uso.

As Métricas que Enganam

Substituem DAU por slides de pitch. Trocam NPS por entusiasmo do investidor. Usuários ativos mensais? Substituídos por cenários de ‘saída potencial’ no PowerPoint. Isso não são mentiras — são rituais de conforto para alocação de capital.

Por Que o Fit de Mercado é Invisível

O verdadeiro fit de produto-mercado é silencioso: os usuários não tweetam sobre seu produto — eles o usam até quebrar, depois recomendam organicamente. Investidores veem gráficos; clientes veem comportamento. Um é vaidade; o outro é sobrevivência.

O Paradoxo da SaaS (2010 vs 2025)

Em 2010, VCs apoiavam fundadores que espelhavam modelos bem-sucedidos de SaaS: alto ARPU, baixo churn. Em 2025? O custo de aquisição subiu dez vezes; a conversão desceu. Mas as histórias permaneceram iguais — porque investidores buscam heróis, não sinais.

O Custo da Confusão

Quando investidores confundem química do fundador com verdade do mercado, startups otimizam para financiamento — não sustentabilidade. Fundadores constroem histórias para agradar VCs — não para servir usuários. O resultado? Entrada de capital sem velocidade de adoção.

A Regra do Oráculo Silencioso

Eu não investi em fundadores. Investi em comportamentos que persistem quando ninguém está olhando. A métrica não é ‘O fundador inspirou?’ É ‘O usuário retornou?’ Se quer construir algo duradouro — pare de contar histórias. Comece a medir o que acontece após a demonstração terminar.