Скрытая математика MSTR

Проблема, которая сломала Уолл-Стрит

Я помню первый раз, когда MSTR стал торговать в 3,3x от стоимости BTC — декабрь 2024. Графики не просто взлетели — они кричали. Не из-за роста BTC, а потому институты перестали ценить монету.

Они начали ценить ожидание будущего финансирования.

MSTR больше не криптокомпания. Он стал финансовым инструментом — его баланс стал книгой опционов.

Мираж mNAV

mNAV — коэффициент рыночной чистой активной стоимости — тихий показатель, который говорит: это реальность или театр?

С 2021 по середину 2024 он колебался между 1,0x–1,8x. К концу 2024? Достиг 3,3x. В начале 2025? Остановился на ~1,7x — не обвалился, а стабилизировался как пружина под напряжением.

Это не инфляция. Это ожидание, ценящееся в неделях, а не годах. Когда MicroStrategy выпускает новые акции или конвертируемые облигации? Они не собирают капитал — они расширяют иллюзию, что BTC будет расти, даже если их реальные операции остаются без изменений.

Ловушка плеча для розничных инвесторов

Я видел слишком много людей покупать MSTR из-за «BTC растёт!» Но они не видят суть: каждая эмиссия акций размывает их долю по замыслу. Компания не растёт — она переформировывается, чтобы поглотить волатильность, вытягивая ликвидность из тех, кто верит в нарратив. Когда BTC падает? Те, кто купил на хайпе теряют деньги — потому что премиум испаряется быстрее, чем монета когда-либо двигалась. Математика не лжёт — но ваши эмоции дают.

Почему «бычий» ≠ «покупать»

Хикари однажды сказал мне: «Покупать опционные контракты — как покупать лотерейные билеты. Продавать их? Это работает как лотерейный магазин». Он торгує с временной деградацией в уме — никогда направлением одиночки. Конвертируемые облигации MSTR предлагают более высокую IV чем обычные колл-опционы — потому что они содержат внедренное плечо, tieded к рискам эквити и денежного потока, stруктура доступная только институтам без разрушения их баланса. Розничные трейдеры? Они играют как финальный контрагент—в обратном порядке изощрённости.

Реальная приманка: малые компании вроде SBET и SRM

Не путайте MSTR с редким аномалией—это не масштаб, a структура. SBET? Его короткая позиция превысила >8%, стоимость заимствования взлетела выше 50% APY—ликвидность исчезла за ночь когда цена скачала с \(3 до \)124 за две недели. Это не спекуляция—это системная хрупкость. MSTR имеет более 4 млн акций в обращении ежедневно; SBET имеет меньше полумиллиона. The рынок может поглотить качки MSTR—with трудностями—but SBET? it implodes если один твит движет BTC на $5K вверх или вниз.