เมื่อกลยุทธ์คลังสินทรัพย์คริปโตผิดพลาด: กรณีศึกษา Upexi

จากเห็ดสู่ดวงจันทร์

Upexi (UPXI) เริ่มต้นเป็น Grove, Inc - บริษัทผู้ค้าสินค้าอุปโภคบริโภคที่ขายเห็ดสมุนไพรและผลิตภัณฑ์ดูแลสัตว์เลี้ยงผ่าน Amazon เมื่อเมษายน 2025 ด้วยมูลค่าตลาดเพียง \(3 ล้านและการขาดทุนสะสม พวกเขาเสี่ยงถูกถอดจากตลาด แล้วก็เกิดการเปลี่ยนแปลง: การระดมทุน \)100 ล้านนำโดยผู้ทำตลาดคริปโต GSR โดยจัดสรร 95% สำหรับคลังสินทรัพย์ Solana

ผลลัพธ์? หุ้นพุ่ง 600% ในวันเดียว… ก่อนจะร่วงหนัก 60% เมื่อนักลงทุนระยะแรกเทขายหุ้นทั้งหมด

กลไกการปั๊มหุ้นและเทขาย

รายงาน SEC บอกเรื่องราวทั้งหมด:

• การเสนอขายครั้งแรก: 43.86 ล้านหุ้นที่ \(2.28 เพื่อระดมทุน \)100 ล้าน
• การจดทะเบียนนักลงทุน: หุ้นจำนวนเดียวกันนั้นเข้าสู่ตลาดทันที
• ความเป็นจริงปัจจุบัน: หุ้นซื้อขายที่ \(3.97 เทียบกับเป้าหมาย \)16 ของ Cantor

อะไรผิดพลาด? การคำนวณผิดสามประการ:

1. ภาพลวงตาของสภาพคล่อง: สร้างความต้องการเทียมผ่านการซื้อรวมศูนย์
2. ช่องว่างการประเมินมูลค่า: อ้างผลกำไรจากคริปโตที่เป็นเพียงสมมติฐาน
3. ความไม่ตรงกันของกลยุทธ์ออก: นักลงทุนระยะแรกมองว่าเป็นการซื้อขายระยะสั้น ไม่ใช่การลงทุน

ภาพใหญ่กว่านั้น: รูเล็ตคลังสินทรัพย์คริปโต

Upexi ไม่ได้เล่นเกมเสี่ยงนี้คนเดียว:

• Sol Strategies: ร่วง 60.8% จากจุดสูงสุด
• DeFi Development: ตก 53.6% พร้อมร่วงวันเดียว 20%
• SharpLink Gaming: ดิ่ง 70% หลังจดทะเบียน PIPE

แต่ยังมีผู้เล่นใหม่เข้าร่วมตลอด - Nano Labs เพิ่งประกาศจัดสรร $500 ล้านสำหรับสะสม BNB ขณะที่ Eyenovia เปลี่ยนจากผลิตภัณฑ์หยอดตาล้มเหลวสู่ ‘คลังสินทรัพย์ Hype’ (ใช่ จริงๆ)

บทวิเคราะห์มืออาชีพ

จากการวิเคราะห์คลังสินทรัพย์บล็อกเชนตั้งแต่ยุคเริ่มต้นโดย MicroStrategy ผมพบสามสัญญาณเตือนในเกมเหล่านี้:

1. ขาดกระแสเงินสดจากการดำเนินงาน: ไม่เหมือนธุรกิจ SaaS ที่ทำกำไรของ MSTR
2. การใช้เลเวอเรจเกินควร: ใช้เงินผู้ถือหุ้นเป็นชิปเล่นพนัน
3. พื้นที่สีเทาทางกฎหมาย: SEC จะเพิ่มการตรวจสอบโครงสร้างแบบนี้

ความขมขื่นคืออะไร? ในขณะที่บริษัทเหล่านี้ไล่หากำไรจากคริปโต ผู้ถือหุ้นกำลังขาดทุนจากกลไกการจัดการตลาดแบบโบราณ