Ang Lihim na Matematika ng MSTR

Ang Premise na Nagsira sa Wall Street

Nalalala ko pa ang unang beses kong makita ang MSTR na nakatirik sa 3.3x ang halaga nito sa BTC—Disyembre 2024. Hindi ito dahil sa pagtaas ng BTC, kundi dahil sa paghinto sa pagsasadya ng coin.

Hindi na ito isang crypto company. Ito ay isang financial instrument—naging options book ang kanilang balance sheet.

Ang mNAV Mirage

Ang mNAV—the Market Net Asset Value ratio—isang tahimik na sukat na sinasabi kung totoo o theater lang.

Mula 2021 hanggang mid-2024, nasa 1.0x–1.8x lang ito. Sa late 2024? Nagtataas sa 3.3x. Sa early 2025? Nag-stabilize sa ~1.7x—hindi bumagsak, kundi nagco-coil tulad ng spring.

Hindi ito inflation. Ito ay anticipation, priced in weeks, hindi taon.

Kapag MicroStrategy ay naglabas ng bagong shares o convertible debt? Hindi nila inaayos ang kapital—kundi iniiwan nila ang ilusyon na magtatayo pa ang BTC,

dahil nananatili pa rin ang kanilang operasyon.

Ang Leverage Trap para sa Retail Investors

Nakikita ko nang maraming bumibili ng MSTR dahil ‘Bitcoin is up!’ Pero hindi nila nakikita: bawat share issuance ay dinudulot ang kanilang stake.

Hindi umuunlad ang kompaniya—kundi nagre-restructure upang absorboin ang volatility, naglalaro ng likwididad mula sa mga naniniwala sa kuwentong iyon.

Kapag bumababa si BTC? Sila’y bumibili at nalulugod—dahil napapalitna agad ng premium kaysa sa BTC mismo. Ang matematika ay hindI tama—but your emotions do.

Bakit ‘Bullish’ Ay Hindi ‘Buy’

Sabi ni Hikari: ‘Pagbili ng call options parin tulad ng pagbili ng lottery tickets.’ Pagbenta? Ito’y isang lottery shop.

Trades siya may time decay—hindi direksiyon lang.

Ang convertible bonds ni MSTR ay may mas mataas na IV kaysa vanilla calls—dahil may embedded leverage, tieded sa equity at cash flow risks, struktura na only institutions kayang lakarin nang walang sira.

Ang retail traders? Sila’y ginagamit bilang final counterparty—in reverse order of sophistication.

Ang Totoong Bait: Small-Cap Firms Tulad ni SBET at SRM

Huwag iligaw si MSTR bilang rare anomaly—it’s not about scale, it’s about structure.

Si SBET? Nakarating siya sa >8% short interest; borrowing cost sumbrero pa beyond 50% APY—likwididad nawala gabi kapag tumalon si price mula \(3 hanggang \)124 dalaw linggo。 Pero hindi ito spekulasyon—that’s systemic fragility。 Si MSTR ay may higit pa sa 4 milyon shares tradable araw-araw; si SBET ay may kulay bawat half a million。 The market ay makakapasok sa swings ni MSTR—with difficulty—but si SBET? iyayabog kapag tumataas o bumababa si BTC $5K.