Coinbase: не біржа, а трубопровід

Справжній бізнес — це довіра

Роками ми сприймали Coinbase як ще одну з бірж криптовалют — як Binance чи Kraken з кращим інтерфейсом. Але справжній продукт — не комісії, а регуляторна довіра.

Coinbase — єдина зареєстрована американська криптобіржа. Це не випадковий результат — це наслідок десятилитьньої виконання норм: реєстрація SEC, ліцензії передавача грошей, аудити холодного зберегання та юрисдикція CFTC над спот-ринками. Це не маркетинг — це інфраструктура.

Миф «продавця води»

Люди кличуть нас «продавцями води», бо ми забезпечуємо доступ до Bitcoin. Але вода сама по собІ не росте — потрбно трубопроводи, резервуари та системи фльтрації.

Coinbase став популярним не через листинг ETH та BTC в день 1. Вона стала популярною, ставши трубопроводом за USDC — контролюючи 55% потоку стаблекоїн-розрахунків, поки конкуренти боролися за обсяг торгувань.

Платформа поза розповсами

У Q1 2025 роздривна торгова ком’сия складала 57% доходу — але швидко падала. Тим час погодний дох (custody, staking, lending) зрiс до 38%. Інституції не цкавать про taker/maker розповси; вони цкавать про гарантiї зберегання та аудитнi траси.

Стейкинг дає? Хрупкий довготривалий. ETH на 4% насичений. Але custody? Масштабний назавжди, якщо ти найбагатший сховилище у криптосферi.

Справжня перевага USDC (та хрупка)

Ми заснували Circle у 2014 для випуску USDC. Сьогоднi ми контролюємо половину його потокiв розрахункiв, але маємо нуль акцiй. Circle робить.

Це не партнерство — це напруга.

Якщо Circle розширюється через мосты межланцевих мереж чи токенiзованi T-Bills… якщо BlackRock чи JPM почнуть видавати стаблекоїни… наш «мoat» вузьшається.

Справжня перевага: Регуляторна виконання як масштаб

Регуляторна затвердження бльше нем перешкода — це moat. Традишналти на кш Robinhood можуть листитися BTC зараз… але вони не можуть повторити наш стек регуляторної виконання без десятилитьнього правового заборговидення та форензично-бухгалтерських процесiв. Мы продаем не воду—ми пidтримуючи аквифер.