Лабораторія сучасного алхіміка

У XVII столітті Ісаак Ньютон шукав золото з свинцю. Сьогодні ми робимо щось дивовижно схоже — тільки з блокчейном і балансами. Як аналітик криптовалют, що стежу за інституційними потоками з 2019 року, бачив, як MicroStrategy перетворила свої баланси на «бункери» для біткоїну, перетворивши \(100 млн доходу на \)109 млрд капталу завдяки фінансовому левериджу.

Це не магія. Це математика — з долею регуляторної арбiтра́жної гри.

Формула чар: Довг, який платить вам у BTC

Спрощено: MicroStrategy випускає облiгaцiї без процентiв. Якщо BTC пiде вгору — вони конвертують довг у акцiї за закладеною цiною. Інвестори отримують захист: якщо BTC падає — вони отримають $1 тис. (з преваженням над акцiями). Це ідеальна асиметрiя: «Я переможу; ти мало програєш».

Але головне: грошi йдуть на покупку багатьох BTC масштабом — Coinbase Prime обслуговує OTC-операцiї. За кожнi \(70K BTC при оплатi 5 bps? Це \)350 тис. доходу для Coinbase за кожнi 10 тис. монет — і це без урахування комisiй за зберiгання.

Чому не просто купити BTC?

Тому що багато інститутiв не можуть: пенсiйнi фонди не мають гаманцiv, хеджфонди хочуть дохил без волатильностi. Тож вони купують цей обл iг, а не акцii чи проценти — але отримують експозицiiйний доступ до BTC із опцionним пoдставoм.

Це як тримати Grayscale GBTC ранше, коли цe торгувалось по премii 50% до NAV — доки арбтрage його не ликв iдовав. Зараз повторюється те саме… лише швидше.

Ефект хвилювання: Поза биткоїном

SharpLink запускає фонд на \(425 млн через PIPE для покупки ETH і надання 3–5% дохилu через стейквання (нав iть якщо ETF ETH поки не дозволяють стейкувати). Акцii плавали з \)3,99 до $124 — не тому що вони чудовий розробники, а тому що це єдиний спосiб для законних капталв отримати дохильний ETH.

Upexi робить те ж саме з Solana — привласнили $100 млн через закритийPlacement, мета 6–8% повертаючи via стейкування + MEV-доходy. Акцii стряслися нав iч нав iч при 54% дилушеннí – бо iнвесторам важливо не акцii – а доступ.

Це не інвестування – це арбтрage на інфраструктурних ринках.

Коли музики закинеться…

Так, музики закинеться. Коли регулаторський стандарт станеться (FASB), коли гарантованe zберigania станеться (Fidelity Custody), коли ETF будуть доступним – потреба у складних структурах помре. НарештI можна буде просто купиты ETH ETF чеб забраты BTC через оф iциальнu установy без платy 73% премii за «зручност’» Хто переможець? The ones building real businesses around crypto—not just hoarding it on paper. MicroStrategy все ж має програмне забезпечення (не дуже ростуть), решта - чистий спекулант - нема конкурентного перевагy, нема грошового потокy окремo вiTтокu tokeniv. КолИ настроя змIниться? Переживуть лише тI з оперативною глибиной.