Huyền thoại về sự ổn định kỹ thuật số

Tôi đã theo dõi quá nhiều nhà đầu tư coi stablecoin như vàng kỹ thuật số—an toàn, ổn định và miễn nhiễm với hỗn loạn. Nhưng thực tế lạnh lùng là: chúng không phải là vàng. Chúng giống như những lời hứa được viết trên giấy trôi nổi giữa đại dương thuật toán.

Báo cáo gần đây từ Minsheng Securities làm rõ điều này: stablecoin không thể cứu USD khỏi khủng hoảng niềm tin—ít nhất là trong thời gian tới. Sự tăng trưởng của chúng chủ yếu đến từ đầu cơ và giao dịch tiền mã hóa, chứ không phải niềm tin toàn cầu hay ứng dụng thực tế.

Vì sao stablecoin không phải tài sản dự trữ?

Vàng có giới hạn. Nó không thể in vô hạn. Nhưng stablecoin? Khối lượng của chúng chỉ đáng tin nếu được bảo đảm—and đó là điều thường mờ nhạt.

Tôi đã kiểm toán hàng chục báo cáo dự trữ cho công việc tại CoinMetrics. Điều tôi phát hiện? Một số token ‘được bảo đảm đầy đủ’ thậm chí còn không có đủ tiền mặt—hoặc tệ hơn, họ nắm giữ tài sản rủi ro được giấu dưới lớp ‘tính thanh khoản’.

Giống như xây nhà trên cát mà dán nhãn ‘móng’. Dù đứng vững hôm nay—but một cơn bão có thể cuốn trôi nó bất kỳ lúc nào.

Và hãy thẳng thắn: Không ngân hàng trung ương hay chính phủ nào lớn coi USDC hay USDT là tài sản dự trữ chính thức. Điều đó rất quan trọng.

Ảo ảnh về sự chấp nhận toàn cầu

Chúng ta nghe mãi về việc stablecoin sẽ thay thế tài chính truyền thống trong thương mại xuyên biên giới. Đúng vậy, có trường hợp sử dụng—đặc biệt ở các thị trường mới nổi với đồng nội tệ bất ổn.

Nhưng điều đó có nghĩa chúng sẽ thay thế sự thống trị của đô la? Chưa phải.

Đô la vẫn thống trị thanh toán quốc tế vì nó được bảo trợ bởi các tổ chức—not chỉ mã hóa. Bạn không cần tin vào hợp đồng thông minh khi bạn tin vào Cục Dự trữ Liên bang (dù bạn nghi ngờ chính sách của họ).

Stablecoin thiếu sức nặng tổ chức đó. Chúng là công cụ cho người giao dịch và đầu cơ—not hệ thống mà các quốc gia có thể dựa vào trong khủng hoảng.

Thời gian chưa phải là liều thuốc chữa tất cả — Còn bây giờ

Pợt nói “chờ thêm thời gian”. Có lẽ một ngày nào đó, sự ổn định sẽ đến nhờ quy định minh bạch và tiêu chuẩn toàn cầu.

Nhưng hiện tại? Chúng ta vẫn ở giai đoạn đầu—with mức biến động cao ẩn sau những biểu đồ giá mượt mà.

Một ngày tôi thấy một con cá voi chuyển $200 triệu qua ba chuỗi trong vòng dưới 30 giây—không ai nghi ngờ vì đó chỉ là “giao dịch stablecoin”. Điều này nên khiến chúng ta lo lắng.

Nếu niềm tin đặt quá dễ dàng vào những lời hứa thuật toán… thì talu tín dụng tiền tệ của chúng ta có lẽ mong manh hơn chúng ta tưởng.

Điều này có ý nghĩa gì với bạn?

digital financial inclusion không chỉ là truy cập—it là niềm tin. Và niềm tin thật sự cần nhiều năm để xây dựng… chứ không phải vài tháng qua quảng cáo xả láng.

Là người lớn lên giữa những con phố Chicago và các diễn đàn blockchain, tôi tin công nghệ nên phục vụ con người—not trở thành tôn giáo mới của họ.

crypto không cần kẻ cứu rỗi—it cần sự trung thực. Vậy nên lần tới khi ai nói ‘stablecoin = đô la mới’, hãy hỏi họ: Ai bảo lãnh lời hứa của bạn? even algorithms can lie when no one checks them.