Coinbase Không Phải Nơi Giao Dịch

Thực Chất Không Phải Giao Dịch — Đó Là Niềm Tin

Nhiều năm qua, Coinbase bị hiểu nhầm là sàn giao dịch như Binance hay Kraken. Nhưng thật ra, sản phẩm cốt lõi của nó không phải phí giao dịch — mà là niềm tin pháp lý. Coinbase là sàn tiền kỹ thuật duy nhất niêm yết tại Mỹ, nhờ vào đăng ký SEC, giấy phép chuyển tiền, kiểm toán lưu trữ lạnh và thẩm quyền của CFTC. Đây không phải marketing — đây là hạ tầng.

Huyền Thoại Người Bán Nước

Người ta gọi chúng tôi là ‘người bán nước’ vì cung cấp Bitcoin. Nhưng nước chẳng tự sinh ra — bạn cần đường ống, hồ chứa và hệ thống lọc.

Coinbase trở nên có giá trị không phải bằng cách niêm yết ETH/BTC ngày đầu — mà bằng cách trở thành hệ thống ống dẫn đằng sau USDC — kiểm soát 55% dòng thanh toán stablecoin trong khi đối thủ đua tranh về khối lượng giao dịch.

Đăng Ký Trên Dòng Chảy

Trong Q1/2025, phí giao dịch bán lẻ vẫn chiếm 57% doanh thu — nhưng đang sụt giảm nhanh. Trong khi đó, doanh thu đăng ký (quản lý tài sản, staking, cho vay) tăng lên 38%. Các tổ chức không quan tâm đến phí maker/taker; họ quan tâm đến cam kết quản lý và dấu vết kiểm toán.

Staking mang lại lợi ích? Dài hạn dễ vỡ. ETH ở 4% đã bão hòa. Nhưng quản lý tài sản? Khả năng mở rộng mãi mãi nếu bạn là kho chứa đáng tin cậy nhất trong crypto.

Sự Độc Quyền Của USDC Là Thực (Và Dễ Vỡ)

Chúng tôi đồng sáng lập Circle năm 2014 để phát hành USDC. Hôm nay, chúng tôi kiểm soát một nửa dòng thanh toán nhưng sở hữu zero equity. Circle làm điều đó.

Đây không phải đối tác — đây là căng thẳng.

Nếu Circle mở rộng cầu nối đa chuỗi hoặc T-Bills tokenized… nếu BlackRock hay JPM bắt đầu phát hành stablecoin… moat của chúng tôi sẽ thu hẹp.

Lợi Thế Thực: Tuân Thủ Như Mở Rộng

Sự chấp thuận pháp lý không còn là rào cản — mà là moat. Những người theo truyền thống như Robinhood có thể niêm yết BTC bây giờ… nhưng họ không thể sao chép stack tuân thủ của chúng tôi mà thiếu hàng thập kỷ nợ pháp lý và quy trình kế toán điều tra.