Cuộc đối đầu của các loại tiền tệ xã hội: Labubu vs. Moutai

Là người theo dõi các tài sản tiền điện tử với chu kỳ cường điệu tương tự, tôi không thể không nhìn thấy sự tương đồng trong phân tích gần đây của Bank of America so sánh bộ sưu tập Labubu với gã khổng lồ rượu Trung Quốc Moutai. Cả hai đều hoạt động như tiền tệ xã hội, nhưng cơ chế cơ bản của chúng tiết lộ một sự thay đổi lớn giữa các thế hệ.

Thế hệ số vs. Những người môi giới quyền lực truyền thống

Báo cáo chỉ ra rằng Moutai phục vụ như ‘chất bôi trơn mối quan hệ’ cuối cùng của Trung Quốc - giá trị của nó bắt nguồn từ văn hóa quan hệ tồn tại hàng thế kỷ, nơi những chai rượu baijiu đắt tiền tượng trưng cho hệ thống phân cấp và nghĩa vụ. Trong khi đó, Labubu phát triển mạnh mẽ chính vì nó không có ý nghĩa quan liêu nào. Những nhân vật vinyl 20 USD của nó đại diện cho những khoảnh khắc dopamine thuần túy cho thế hệ số xây dựng bản sắc thông qua các cộng đồng trực tuyến nhỏ.

Điểm khác biệt chính:

• Động lực tiêu dùng: Kết nối mạng lưới thực tế (Moutai) vs. Thỏa mãn cảm xúc (Labubu)
• Giá trị định giá: Sự khan hiếm do giới hạn sản xuất (Moutai) vs. Sự khan hiếm nhân tạo qua hộp bí ẩn (Labubu)
• Hàng rào nhân khẩu học: Các quan chức lớn tuổi (Moutai) vs. Thế hệ Z có thu nhập khả dụng (Labubu)

Con dao hai lưỡi của khả năng đầu tư

Đây là nơi bản năng định lượng của tôi xuất hiện: cả hai tài sản hiện có các thuộc tính đầu tư có vấn đề. Moutai được giao dịch ở mức P/E 60x trong đỉnh bong bóng - điều vô lý đối với một công ty rượu. Tương tự, các thị trường thứ cấp định giá một số nhân vật Labubu cao gấp 10 lần giá bán lẻ, tạo ra bọt đầu cơ giống như cơn sốt NFT.

Dấu hiệu cảnh báo:

1. Vị thế đông đúc (nghe có quen không, các trader crypto?)
2. Rủi ro quy định (các cuộc đàn áp của Trung Quốc theo những khuôn mẫu có thể đoán trước)
3. Phụ thuộc vào nền tảng (Pop Mart = rủi ro nhà phát hành tập trung)

Sự tương đồng đáng lo ngại? Khi truyền thông đại chúng bắt đầu chạy các bài viết ‘Có phải Labubu là bitcoin mới?’, chúng ta có thể gần đến điểm cực đại của sự phấn khích.

Sức hấp dẫn toàn cầu vs. Gốc rễ văn hóa

Sự mở rộng ra nước ngoài của Moutai gặp phải rào cản văn hóa - ít người phương Tây coi rượu ngũ cốc cay như biểu tượng địa vị. Trong khi đó, tính thẩm mỹ gần với anime của Labubu dễ dàng vượt qua biên giới. Pop Mart đã tạo ra 30% doanh thu từ quốc tế - ấn tượng với một công ty đồ chơi nhựa.

Nhưng đây là một rủi ro khác: pha loãng văn hóa. Khi Labubu toàn cầu hóa, liệu nó có mất đi uy tín ngầm khiến nó trở nên ‘cool’? Văn hóa phản kháng trở thành xu hướng chính thống từng giết chết nhiều chu kỳ cường điệu trước đó (nhìn bạn đó, Juicero).

Phán quyết của nhà phân tích

Đây không phải là sự điên rồ cổ phiếu meme năm 2021 - có những khác biệt cơ bản. Nhưng sau khi mô hình hóa nhiều kịch bản, tôi sẽ cảnh báo nhà đầu tư về ba điểm yếu quan trọng:

1. Rủi ro vòng đời IP: Liệu Pop Mart có thể sao chép thành công của Labubu một cách nhất quán?
2. Biến động thị trường thứ cấp: Phí đầu cơ có thể bay hơi chỉ sau một đêm
3. Nhạy cảm kinh tế vĩ mô: Chi tiêu tự nguyện yếu đi trong suy thoái

Kịch bản tốt nhất? Chờ đợi sự điều chỉnh không thể tránh khỏi khi các khoản lỗ quý gây ra hoảng loạn bán tháo. Đó là khi tích lũy chiến lược bắt đầu - nếu các chỉ số gắn kết cộng đồng cơ bản vẫn mạnh.