Coinbase不只是交易平台

真實商業不是交易——而是信任

多年來，我們將Coinbase視為另一間加密貨幣交易所，類似Binance或Kraken。但真相是：它的核心產品不是交易手續費，而是法規信任。

Coinbase是唯一在美上市的加密貨幣交易所。這不是偶然，而是長年合規工程的結果：SEC登記、州資金轉運執照、冷儲審計與CFTC對即期市場的管轄。這不是行銷——這是基礎設施。

水販商神話

人們稱我們為「水販商」，因為我們提供比特幣存取。但水不會自己生長——你需要管線、蓄水池與過濾系統。

Coinbase的價值不在於第1天上架ETH和BTC；而在於成為USDC背後的水管系統，掌控55%穩定幣結算流量，競爭對手卻只爭奪交易量。

訨訂超過點差

2025年第一季，零售交易手續費仍占收入57%，但快速下滑；反之，訂閱收入（託管、質押、借貸）成長至38%。機構不關心買賣點差；他們在意託管保障與審計軌跡。

質押收益？脆弱且長期。ETH僅4%已飽和。但託管？若你是最可信的加密錢櫃，它就可永續擴展。

USDC壟斷才是真實（且脆弱）

我們於2014年共同創立Circle發行USDC。今日掌控半數結算流量，卻無股權。Circle就是如此。

這不是合作——這是張力。

若Circle擴展跨鏈橋樑或代幣化T-Bills…若BlackRock或JPM開始發行穩定幣…我們的護城河將收窄。

真實優勢：合規即規模

法規核准不再是障礙——它是護城河。 傳統玩家如Robinhood現在能上架BTC……但無法複製我們的合規體系，除非有數十年法律債務與鑑證會計流程。

我們不是賣水——我們在維護含水層。